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國君策略:節後市場有望反彈佈局科技股及新“β”行業

图片说明:國君策略:節後市場有望反彈佈局科技股及新“β”行業,。

導讀 國慶期間外盤下跌,但節前A股已充分反應風險,節後有望反彈,建議關註科技股調整後的佈局機會,四季度把握絕對收益,佈局新β行業:銀行、券商、傳媒、汽車。摘要 內外部環境好於預期,市場節後有望反彈。9月底公佈的國內PMI好於預期,緩解經濟失速擔憂,去庫存接近尾聲,年內有望出現盈利底。3季報預告顯示上市公司盈利增速有望環比改善。中美將開啟第13輪經貿磋商,預計對市場形成一定利好。國慶期間外圍股市有所下跌,但A股節前調整充分,已經反應悲觀預期,因此A股節後有望反彈。國慶期間外盤股市下跌,美股已消化經濟走弱壓力。國慶A股休市期間美股先抑後揚,港股下跌約1% ,預計外盤對A股負面影響有限。國慶期間原油期貨下跌超5%,美債收益率繼續走低,離岸人民幣小幅升值。美國及歐盟公佈的PMI等經濟數據顯示全球經濟下行壓力較大,澳大利亞與印度央行降息,美聯儲降息概率提升。從美股先抑後揚的表現看,市場已經較充分消化經濟走弱的壓力。但美歐貿易摩擦升級,英國仍存無協議脫歐風險,10月海外市場不確定性仍大。A股已充分定價國慶外部風險,市場節後有望反彈。過去20年國慶開市至10月15日平均漲幅為正且上漲概率為65%,但10月平均漲幅為負。A股10月表現呈動量效應,節後表現延續9月及9月末趨勢。歷史上國慶期間港股與美股表現對節後A股影響較大。考慮到9月A股整體向好,節前調整充分,休市期間外盤跌幅有限,節後A股有望反彈。科技股節前調整較大,10月可戰略佈局。2019年上半年末科技板塊的公募基金配置比例處於近6年新低,交易阻力較小。科技板塊的市盈率與市凈率也處於2010年以來30%分位以下。全球5G建設加快,半導體銷量和我國智能手機產量均有底部回升跡象,科技板塊ROE為歷史底部。科技板塊超額收益率走勢領先於基本面,當前為科技板塊長期牛市起點。近期科技板塊跌幅較大,建議戰略佈局。把握第三勝負手,佈局銀行、券商、傳媒、汽車等新β行業。第四季度市場將開啟第三勝負手,即風格轉向金融等絕對收益板塊。前三季度表現落後,及估值低的行業第四季度表現更好,建議把握絕對收益品種,佈局新β行業,關註核心資產中的銀行、券商,以及具有困境反轉潛力的傳媒、汽車行業。銀行走勢與企業盈利相關,將受益於盈利底確認,券商行業受益於A股長期向好,傳媒行業走勢與移動互聯網市場相關,將受益於政策放松與5G周期啟動,汽車行業將受益於汽車銷量回升。(文章來源:國泰君安)

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